« Pendant deux ans, les investisseurs ont délaissé l'environnement », constate Khiem Le, gérant du fonds Axa WF Global Environment, qui gère 30 millions d'euros d'actifs. En cause, la baisse du prix de l'énergie, la crise du crédit, mais surtout l'éclatement de la bulle des énergies renouvelables. Après des flux de capitaux records - sept milliards d'euros cumulés en 2006 et 2007 selon Axa - les investisseurs ont brusquement fui les ENR en 2008. Mais, globalement, dans les écotechnologies, les investissements boursiers vont repartir à la hausse. C'est en tout cas l'analyse d'Axa. « Finie la bulle. C'est un bon moment pour se repositionner », juge Philippe de Lavalette, son spécialiste de l'univers action. Certaines tendances lui semblent en effet inéluctables : énergie chère, ressources rares, démographie galopante... Reste à savoir où investir. Axa WF Global Environment privilégie les entreprises les plus compétitives. En Europe, l'hydroélectricité, le smart grid, le recyclage et l'éolien, mais la Chine pour le photovoltaïque. Seuls 7 à 8 % de ses actifs sont investis en France.